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进入震荡整理期 适当关注蓝筹股
发布日期:2021-11-25 06:28   来源:未知   阅读:

  去年二季度以后,上市公司的季度净利润同比增长持续下滑。而去年三季度,剔除16家银行股净利润后,非银行股三季度净利润同比负增长。去年三季度、今年一季度,上市公司的季度净利润同比增长将继续回落。这次反弹除了蓝筹股低估值、题材股严重超跌外,并没有季度业绩出现拐点的支撑,预计很多行业一季度净利润将出现下滑。笔者认为,今年央行M2增速14%的目标已经限制了信贷增长空间,目前市场预期政策转向(货币政策、房地产调控)显得过于乐观,这次反弹的基础并不扎实。

  1月新增人民币贷款7381亿元,低于很多机构的预期。目前看2月新增人民币贷款很难突破万亿元,与1月新增信贷持平或略有增加。除了因为不少股份制商业银行受制于贷存比率的因素外,一方面说明当前企业的投资需求没有明显改善,实体经济对贷款需求的下降,中长期信贷需求难以较快放量,另一方面透视出,由于银行担心今年各地平台贷款风险的暴露,对于中长期信贷投放已持更谨慎的态度。

  从历史经验看,每逢国内物价走低,管理层会试图推进价改。发改委日前表示,今年资源能源产品价格改革的方向已定,包括电价、成品油价格、天然气价格、水价等。若年内资源能源价格上调,对很多上市公司净利润影响是负面的。因此价改时,为对冲可能出现的CPI走高,货币政策很难出现大的转向。此外,上海“居住证满三年可买二套房”政策被叫停,与之前的广东佛山、安徽芜湖尝试松绑夭折很相似,也使投资者对房地产调控松绑的预期落空,对房地产板块和其产业链上下游行业,水泥、建筑建材、钢铁等的影响都是负面的。

  应该说,2132点以来的反弹能持续走强,与今年以来美国、欧洲股市和全球大宗商品价格持续上涨密不可分。去年12月,欧洲央行通过向523家银行释出共计4890亿欧元3年期长期再融资操作LTRO,不仅显著降低意大利、西班牙等重债国借贷成本,还扭转欧元区今年1月的信贷紧缩,直接导致今年1、2月份欧洲、美国股市以及国际大宗商品价格的上涨。2月29日欧洲央行推出的第二轮LTRO,或将继续推高美国、欧洲股市和全球大宗商品价格。

  与上周期指主力空头大规模减仓不同,本周期指主力合约IF1203空头主力大幅增仓。期指主力对后市的预期与接下来大盘的走势有较高的相关性,短期A股市场恐将进入调整。此外,公募基金仓位监测显示,主动管理股票与混合型开放式基金的基金仓位增加了6.11个百分点,升至82.42%。这已经迫近了2006年以来的历史高位。一般情况下,当公募基金仓位逼近历史高位时,A股市场继续大幅上涨的概率并不大。

  对中线走势,笔者依然持谨慎态度。而短期走势,尽管2132点反弹以来,没有可持续的热点板块,由于上证综指已经摆脱3067点调整以来下降通道的束缚,乐观机构对后市也更加乐观。目前持续上涨逼空的走势,让仓位低或空仓的投资者很焦虑,一些机构由空转多使得上涨加快并放量。但持续的上涨逼空,很容易让投资者产生追涨的冲动,也是“投资者最容易犯错误”的时候。鉴于管理层力挺蓝筹股,在调整中不妨适当关注低估值的蓝筹股。

  最后提醒投资者,对管理层提出的“切实解决新股热和恶炒绩差股”,以及“蓝筹股是股市价值真正所在”,需要认真细品、深刻领会其中含义,一般投资者不妨远离没有业绩支撑的题材股。近期,虽然一些绩差股或地雷股在反弹中累计涨幅很大,但并不代表它们已经扭转了下跌趋势,绩差股的价值回归之路远未结束。

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